多位券商分析师对腾讯《棱镜》表示,顺心未来两年带给顺丰的,无疑是大量投资消耗,而且还可能承受加盟制低价服务衍生的潜在品牌伤害。即便如此,顺丰依旧需要这张快运网络带来的想象空间。
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“顺心暂时不会并入顺丰的上市公司报表。等到业务成熟,不排除并表可能性,支撑起顺丰的估值。”上述券商分析师还认为,顺丰的估值已经撞上天花板。
通达系京东的围追堵截
可以说,顺心成立的背后,是顺丰面临通达系京东围追堵截,不得不做出的选择。
2017年1月18日,顺丰借壳“鼎泰新材”登陆A股,掀起一场资本狂欢。2017年一季度,顺丰股价摸高73.34元。按照2017年每股1.12元的盈利,这一价格近乎70倍的市盈率。
自此,顺丰股价持续走低,总市值从最高时的3090亿元,跌至2018年5月22日收盘的2147亿元,一举跌去2.16个圆通的市值。
即便如此,顺丰目前45倍的市盈率,不仅冠绝A股快递公司,而且领先于联邦快递、UPS等一系列市盈率不足20倍的全球快递巨头。
以UPS为例,该公司2017年营业收入658.72美元,相当于顺丰的5.9倍;净利润49.1亿美元,相当于顺丰的6.54;每股收益5.64美元,相当于顺丰的32倍。不过,UPS的市盈率仅18.75倍,相当于顺丰的41%。
“顺丰股价之所以维持高位,是因为投资者对其存在映射逻辑。”天风证券分析师姜明对腾讯《棱镜》分析,映射逻辑是指投资者借用海外快递公司的发展经验看好顺丰的未来,“UPS、联邦快递、美国邮政三家公司,占据美国市场份额80%以上。中国投资者默认,我们的快递市场同样即将洗牌,顺丰会凭借重资产和品牌溢价胜出。”
“通达系”等快递公司,都不希望出局,纷纷上市融资、跑马圈地。
2017年报显示,中通保住“老大”位置,2017年业务量62.2亿件,市场份额15.5%,较2016年高出0.9个百分点。韵达、百世的业务量增速惊人,分别净增14.8亿和15.7亿,增幅分别是45.6%和71.4%。
顺丰的表现恰恰相反,2017年业务量同比增长18.3%,低于行业平均增速的22%,市场份额下降0.5个百分点,跌至7.6%。顺丰在业务量上过去只是排在“三通一达”之后,来到2017年,它的排名业已被百世超过。
顺丰的业务量过去只是排在“三通一达”之后,来到2017年,其排名还被百世超过。“快递已经是红海,生存本能排在第一位,大家不仅在争夺低价市场,同时还希望抢走一些顺丰的地盘。”一位快递公司高管对腾讯《棱镜》举例,比如通达系中“最不上进”的圆通,现在已有8架飞机投入运营,“圆通想瓜分顺丰在高时效产品上的市场份额。”
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