导语：东阳网上炒股哪家炒股平台更有优势? 2012年，中国人民大学收到一位校友单笔捐款2亿元。这是该校有史以来最大一笔
东阳网上炒股哪家炒股平台更有优势?2012年，中国人民大学收到一位校友单笔捐款2亿元。这是该校有史以来最大一笔捐款，与往不同的是，这位捐款的校友不是地产商也不是科学家，而是一位“股民”，他也是少见的真正靠炒股起家的低调富豪——“重阳投资”裘国根。裘国根炒股有什么秘诀？他的价值投资跟别人有什么不同？此前在接受媒体采访时，他提出了独家的“价值投资接力法”，这也是他在股市上起家的真正奥秘：一只股票赚8倍很难，先后找三只各赚一倍的股票就相对容易些。这就是价值投资接力法。
前言：投资是反人性的
裘国根，以挖掘价值低估公司扬名江湖，其一手创立的重阳投资亦成为阳光私募标杆。在投资界创造过许多辉煌的他行事却十分低调，正如他对成功的回应：“我目前根本没有资格论成败，职业投资近二十年，反而是常常感觉如履薄冰。”
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他认为，自己不过刚刚迈过投资生涯的第一个大周期而已，谈成功为时过早。 裘国根喜欢思考，更善于思考，同时，他并不吝啬向外界分享近二十年投资历程中的领悟。
近日，就在股票市场还处于跌跌不休的时候，上海重阳投资创始人、高级合伙人裘国根接受了记者的独家专访，畅谈其对价值投资的见解，对当前市场的走向判断和投资策略，以及个人对投资哲学的想法。
“要谈投资哲学，最终离不开人性。”在长达三个小时的采访中，裘国根提及频率最高的词就是“人性”二字。他认为投资的最高层次是投资哲学化，最终考验的是人性。投资实质是一场反人性的游戏。
1，价值接力法更适合中国
问：从事投资已近二十个年头，外界都非常认可你的投资业绩，认为你是中国一位非常成功的投资人。向我们分享一下你对投资的理解。
裘国根：不敢提自己有什么投资哲学，只是说说我目前的一些理解。
投资的核心是长期保持复合增长、少犯错误，时间是我们这行最好的朋友。巴菲特和索罗斯如果三十年前就离开这个世界，他们可能早就被世人所遗忘， 不会有今天的辉煌成就。干投资这行，时间太重要了。短期的辉煌，在长期看可能什么都不是，甚至有可能是长期成功的敌人。正如我们公司的名字“重阳”所传递的，目标是追求可持续的复合增长。
投资有几个层次，最低层次是随波逐流，第二层次是技术分析，第三层次是基本面分析，最高层次是投资哲学化。
技术分析的假设前提有两个，第一是， 未来会重复历史，第二是，市场是强有效的。其实这两个假设都是明显具有局限性的，全球股票市场有300多年历史，基本面一直在变化，唯一不变的是人性。对 投资者而言，很重要的一点是，找到适合自己人性的方法。
（按：我不认为基本面分析100%绝对优于技术分析，总有我们不知道的基本面消息，因此经过时间考验的技术分析是值得参考借鉴的，当然不能迷信。）
问：在多年的投资生涯中，你认为投资究竟是一门科学还是艺术？
裘国根：投资应该是科学性和艺术性的结合，片面地强调艺术，或者片面地强调科学都是不可取的。
在美国，上个世纪90年代就把所谓的科学性发挥到了极致。CAPM模型，Black-Scholes模型，两次诺贝尔经济学奖颁给了相关的经济学家。很多人想把金融工程化、科学化，使投资完全变成一个可以理性操作的事情。1998年长期资本管理公司(LTCM)的陨落宣告了金融工程不是万能的， 因Black-Scholes模型而获诺贝尔奖的默顿就是LTCM的合伙人。
过多地强调投资的科学化是“不科学”的，因为它最终离不开人性。人性在很多方面是非理性的。作为一个思维很完整的投资人，面对非理性的波动，要 做好周围人完全疯狂的时候，你应该怎么办的准备。你永远有遇到“黑天鹅”的可能性，只不过经过你周密的部署，可以把概率降低或者发生后的损失影响降到最小。
可以看到，美国金融投资界的研究热点在上世纪末已从金融工程转到行为金融学上了，行为金融学更多的在研究人性，有点艺术性的成分。少数人做股票 确实有天分，但很难复制。然而，片面强调艺术性，对科学性没有全面的把握，全凭感觉投资也是偏颇的，很危险的。做投资最好还是科学性和艺术性两者结合，这不是一句很庸俗的话，要用在平常工作中，要看到硬的一面，也看到软的一面。
问：那你认为，投资在科学和艺术结合上有没有最佳临界点？
裘国根：如果你要寻找所谓的临界点，就又重蹈了希望将投资完全“量化”的覆辙。
问：你倡导价值投资，在你看来，价值投资的真正涵义是什么？
裘国根：价值投资其实是投资的本来涵义。但是这个市场里面有很多人性的东西在起作用，有了投机，其他各种各样的投资方式也开始涌现，于是这个问题就好像变得复杂了。我们要倡导的价值投资并无新意，投资本来就需要回归到这个原点。
中国还是一个新兴的市场，相较于成熟市场，机构参与比例还很低，其在有效流通股份中的占比可能只有百分之十几。所以市场短期会显得好像是无序 的，但是从中长期来看，价值投资作为一种投资的核心方法，是可持续可复制、累积性最好的方法，或者说是最有逻辑的，风险也相对最低。我相信，做价值投资的 团队，历练时间越长，积淀会越厚。
问：今年以来股指不断地震荡下滑，各种否定价值投资的论点扑面而来，诸如，中国股市是政策市，暴涨暴跌的中国股市还不成熟等。那么，中国当前有没有适合价值投资生存的土壤？
裘国根：中国的股票市场不会成为一块特区，短期内需要时间接轨，但我们最终会发现，很多时候它与其他成熟市场还是一样的。在2007年市场疯狂 的时候，很多人认为A股高估值是合理的，并为高估值找了很多理由。重阳在2007年年底2008年年初的策略题目叫《中国不会改变世界》，提出A股的估值水平不会因为历史原因造成的高估而继续高估，A股的估值水平终将融入国际估值体系。
事实上，2008年A股跌得比别的市场还便宜。所以不能因为短期的特殊性和不合理性，来否定它的长期趋势。
价值投资是需要时间来证明的，不仅中国这样，成熟市场也是这样。做价值投资的方向和趋势，不是说在短期内就能显现，或者说期望市场一下子变得很成熟，我们要给予更多的耐心。
问：所以你就提出了“价值投资接力法”？
裘国根：对，我们也曾概括为“价值基础上的博弈”。如果一开始我就能看到一家公司从1成长到10，就不存在接力的问题。但我们又不是神仙，每个人看未来的穿透力总是有限的。
“价值投资接力法”就是投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。
举例来说，在一只股票上赚8倍，就相当于在3只股票上赚1倍，实现前者要比后者难许多。在当前信息透明度较高的时代，市场有效性在不断增强，很多预期都在提前被反映，用接力法会更有效。
问：但在实际操作上，事后往往会发现，“交棒”的时候股价可能还只是在“山腰”。
裘国根：很多人觉得从六七元钱拿到100元钱的人才牛，但这样离人性远，用接力的方式离人性更近，风险更小。做投资不要挑战自己的极限，明明有大道坦路可以走，没必要走小道险径。
2，熊市也要接近市场
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