其一,期现结合套利交易。与现货结合,根据期货与现货的价格差距以及不同合约的价格差的变化,进行相对保守的套利交易。这是产业资金和数量化交易的基础。这种做法,收益相对较低,风险也相对较低。但对于资金运筹能力要求很高,对逻辑推理要求很高,如果不慎,很容易在一次交易中断送很多年的利润。这种交易,在震荡行情中胜算较高,但在趋势行情中容易有误判。
其二,趋势交易。趋势交易是期货投资中最难做的事情,但其中却又充满着暴利机会,是绝大多数期货投资者心驰神往的。而趋势交易的核心是要价格有明显的涨跌趋势。
显然,两种赚钱模式,都需要对价格的涨跌趋势做出预判!
要预判价格涨跌趋势,必须深入、完整、准确地研究透彻供需关系。对此,傅海棠先生曾有最经典的两句话:
1、农产品看供给;
2、工业品看需求。
它的基本含义是:
农产品的期货投资研究,重点应该放在供给端,因为农产品的消费终端是老百姓的日常吃喝住用,需求相对稳定,研究的时候不必在消费上着力太多。比如,白糖,你没必要花很多时间去调研饮料、蛋糕的市场消费情况。应该将主要精力放在白糖的供给端、次要精力放在需求端。
同样,工业品的期货投资研究,重点应该放在需求端,因为工业品是企业生产出来的,在没有特殊情况下,企业开机要保持相对稳定,而机器一旦运转起来,产量就是相对稳定的。此时,要看下游企业的开机或生产组织情况。比如,钢铁企业的开工率一般保持稳定,你没必要天天去跑钢厂,而应该将主要精力放在下游的房地产和基础设施建设的需求上,将次要精力放在企业产能利用率上。
研究供需,是为了判断价格涨跌。一般来说,供大于求,价格必跌;供小于求,价格必涨。可见,如果能把供求关系研究透彻了,找出供需矛盾有多大,判断涨跌才有了基础。
所以,傅海棠先生在各场合的报告会中反复强调:做期货投资,不要闷在家里、不要看K线图、不要天天去盯盘,要走出去!农产品的真理在田间地头和老百姓的热炕头,到农村去,到田野里,才能找到农产品的供需核心。工业品的真理在厂矿车间,在企业工地,到一线去,才能切身体会到工业品的供需状况。
但是,调研不是两条腿只带着一张嘴,要同时带着自己的脑袋。带着问题去现场,带着思考看供需,要务求一路调研,把数字搞清楚——而数目字管理,本来就是绝大多数人的弱项。不要依靠统计局的数据、不要依靠别人传来的信息,要有自己的数据库,有自己的数据逻辑框架。
做到这一点,很难。所以,期货不是普通人做的,是神和鬼做的。没有能力把这些功课做好的人,最好不要做期货。
你看,刚刚谈了第一条,难度就这么大,这不是为了吓唬人的,而是无数血泪经验的总结。当然,研究也有窍门,这会带来希望,这就是第二条。
二、供需矛盾看库存
弄懂供需关系,就可以判断价格涨跌。而最大的机会来自于供需失衡、供需矛盾突出。如何判断供需矛盾是否突出呢?傅海棠先生有个十分简便的法宝:看库存。
了解库存是不是很简单?做玉米,你只需要知道社会上还有多少玉米囤在国储的仓库里、贸易商的渠道里、深加工企业的车间里、二道贩子的烘干塔里,以及农民的小屋里。国储的数据易得,深加工企业的车间数据也易得,贸易商、烘干塔和农民的数据哪里来?在你的两条腿上、一张嘴上。这就要跑出去,做调研。
所以,库存数据的判断,其实没那么简单。因为数据是死的,而日常生产是活的,你还需要根据库存数据来判断未来的使用情况,这就意味着库存涉及两类:
其一,静态库存。在你调研的那个时间点,社会库存是什么情况?这些库存可以维持多久的需求?为什么库存是当前的情况?前后有什么样的逻辑?这样的逻辑会发生怎样的变化?
其二,动态库存。做期货,做的是未来,眼前的库存只能说明当前的情况,你做期货,就必须预测未来。你最起码要知道在未来某一个时间点,库存会发生什么变化,这种变化对价格的影响会如何。比如,做螺纹钢,你得知道冬储、累库进度,也得知道工地施工的旺季金三银四、金九银十,你得预测冬储结束时的库存,也得预测施工旺季时的库存。
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