金大宝pos机客服电话-总部24小时人工快速咨询

　　以下为新时代策略最新研究报告：

　　今天和大家汇报一下我们战略性看多A股的十大理由，这个观点是我们过去两年以来最乐观的观点。在去年底、包括今年一二月份的时候，我们也有过阶段性的看多，但是我们提到的其实都是季度大反弹，很少用战略性看多等词语。这个观点最早可参加我们8月中的报告《战略性看多A股》。

　　整体结论是：A股处在趋势性的拐点，4月以来的调整已经结束，2018年以来的调整也已经结束。2015年以来，国内市场由于各种因素导致的国内场外资金不断离场的周期也结束了。当下是比较大级别的结束的拐点，持续的时间会很长。

　　我们看多的逻辑有10个，分三个层次。前三个是论证市场大概率处在绝对底部，而第4-7个理由是论述市场未来的趋势性利多，第八到第十个理由是季度性可能超预期的博弈因素。

　　1、中美贸易冲突的利空已经钝化 　

　　熊转牛不可能是所有的利空都消失，然后出现很多利多，熊转牛的开始阶段都是利空的钝化,此时利多是慢慢累积的，还没形成共识。我们认为中美贸易冲突对于资本市场的影响基本已经结束，这个结束并不意味着中美贸易缓和，而意味着中美贸易冲突的变化对于股市影响的结束，特别是往悲观方向变化的影响结束；如果它往乐观方向变化，可能对股市还有正面影响。大家可以回顾一下，2016年上半年，由熊市转为震荡市的时候。2015年的8月份和2016年初，由于受到汇率贬值影响，股市调整较大。但是2016年二季度之后，人民币汇率继续的贬值，而且贬值的空间并没有比之前小，但是人民币汇率贬值对于资本市场的影响已经钝化了。

　　2、经济下行对于资本市场影响的钝化 　

　　经济下行的担心已经持续很久了，我们看跟宏观经济最密切相关的板块钢铁和建筑，这两个板块比去年12月份的低点还低。这说明整个资本市场对于经济的下行，特别是对于投资、房地产投资下行的担心其实已经反映地比较充分了。即使做谨慎的假设，认为经济还会下行，房地产、PPI还会下行，进而带来周期股的利润下行，它对股价的影响基本上也结束了。这个情况可以类比2014年的上半年，从2011年到2012年，包括2013年钱荒之后，其实对于经济的担心其实一直是持续的非常久的。但是其实我们看到从2014年二季度开始，经济下行对于股市的影响就开始钝化。上周公布了较差的PMI数据，但是股市完全没有调整，能够充分说明股市对经济下行的利空已经消化充分。

　　3、今年出现过度杀跌的可能性是比较低的 　

　　2018年四季度整个A股不管是整体的估值，还是看各板块的轮跌，都出现过密集的风险释放，是滚动式下跌，事后来看，是完美的买点。但在2019年，就不大可能出现类似的完美买点了。原因在于从心理层面，现在这个时间距离2018年的四季度那个时间点太近了，在比较短的一年内出现两次过度杀跌的状态，可能性是不大的。除非现在出现新的宏观利空，否则资本市场出现二次探底，探到去年低点的可能性的概率是很小的。历史上确实出现过二次探底，比如在2013年年中，资本市场出现过一次比较大规模的调整，相当于二次探底，探了2012年四季度的低点，因为那个时候是有新的宏观利空出来——钱荒，是在2011年到2012年经济下行的过程中没有出现过的。现在不大可能。

　　第一点到第三点只能证明现在是底部，而且是比较确定的底部，但是市场往上的力量是什么？从2010年到2018年，回顾A股的市场环境，几乎每一年都是由盈利或者流动性里面的一个因素驱动的市场。我们认为从现在开始到未来的一年内是有可能盈利和大的流动性环境发生共振，这里流动性环境主要指股市的资金环境。首先探讨四点长期的因素：

　　4、环境政策的变化 　

　　政策环境从2018年四季度开始就已经在逐渐变化，从严监管逐渐变为鼓励发展。从科创板的设立到两融的放开，都意味着整个政策环境的变化。A股很多场外的资金，企业的、居民的资金还是非常看重政策的，如果资金想要被引导到股市这一块，需要政策上给予一定的鼓励和创新上的支持，这一点我们认为趋势是明确且乐观的。

　　5、市场将会逐渐由减量市场变为增量市场

　　当然这个过程不会很快，但是今年我们可以确认的是资本市场已经由之前不断减量的市场，特别是场外个人投资者私募不断赎回的市场变成了稳态的市场，未来会随着时间的推进、政策环境的发酵、股市赚钱效应的延续，未来会到缓慢地看到增量资金进来。这个位置往明年3月份我们认为非常有可能的，因为增量资金进来，它需要的很多条件正在慢慢的累积，而且增量资金进来的最重要的条件是需要时间。(详见报告《个人投资者离场基本结束》)

　　6、盈利的变化也可能超预期，在未来的半年到一年内，会逐渐看到越来越多的行业出现景气度拐点