格雷厄姆是巴菲特的老师,也是现代金融学的奠基人。他在晚年的时候就一直在思考一个问题,如何简单有效的,给股票估值?
他用了一个指标,叫做盈利收益率。什么是盈利收益率呢?盈利收益率各人比较陌生,但是说起市盈率,各人就比较熟悉了。盈利收益率就是市盈率的倒数。
例如市盈率是8,那么盈利收益率呢就是百分之12.5。这个就是盈利收益率的概念了。
盈利收益率的买入标准
我们对全世界各个国家的股市历史数据进行观察,发现绝大多数股市,在熊市最低估的时候,市盈率都会在10以下,换句话说,盈利收益率都会在10%以上。格雷厄姆把这个作为他用盈利收益率去买股票的第一个标准。
那么第二个标准是什么呢?格雷厄姆认为,只有当股票的盈利收益率是国债利率的两倍以上时,我们才会去考虑股票。
这就是格雷厄姆用盈利收益率去买股票的两个标准了,非常简单:
1
盈利收益率要大于10%;
2
盈利收益率要在国债利率的两倍以上。
让我们再来回想王大爷今年5月份买基金时的情景。
今年5月份的时候,沪深300指数的市盈率在20倍左右,换算成盈利收益率呢只有5%,远远小于国债利率的两倍,按照格雷厄姆的标准,王大爷在这个时候是不应该买股票的。
盈利收益率的卖出标准
我们现在知道了买股票的标准,那么什么时候卖掉股票呢?
我们终将是要把股票换成现金的,这就需要我们来思考这样一个问题:
如果把股票卖掉,我们拿着现金去投资其他产品,能否取得比原来股票盈利收益率更高的收益呢?如果不能,我们为什么要卖掉股票呢?
假如王大爷在今年5月份的时候,发现家附近的银行推出了一款收益率6%的低风险理财,王大爷就可以拿手里的沪深300指数基金和银行理财比较了。
一方面是收益率只有5%,高风险的股票,另一方面是收益率6%,低风险的银行理财。王大爷该选哪一个就一目了然了。
刚才说的这些呢,就是格雷厄姆用盈利收益率去买卖股票的方法了,这个方法很简单,就只有三条,其中呢买入标准有两条:盈利收益率要大于10%,盈利收益率要大于国债利率的两倍以上。
卖出标准只有一条:如果我们能取得比原来股票的盈利收益率更高的收益,我们才会去卖出股票。
如果股票的盈利收益率还不如其他低风险理财产品高,那我们就应该卖出股票。
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